宏观面压制减弱

  7月10日晚美联储主席鲍威尔在国会作证词时表示，受多个因素影响，美国经济前景在近期没有出现好转迹象，不确定性增加。市场预期7月降息概率大增，美元指数重挫。从公布的数据来看，虽然6月ISM制造业PMI回落至两年多低位，但6月新增非农就业人数好于预期，核心CPI同比值维持在2%上下，7月降息25个基点的可能性较大，需关注降息幅度不及预期的市场反映。欧元区6月制造业PMI小幅回落0.1个百分点，仍在荣枯线下方，德国和法国有所改善，预计宽松货币政策或维持。

  中国6月制造业PMI环比持平于49.4，原材料库存指数回升0.8个百分点，表明下游企业的备货变得积极，为黯淡的前景增添一丝曙光。

  矿端供应趋紧已成共识

  据悉，智利矿业巨头Antofagasta与江铜、铜陵有色签订2020年上半年TC长单，价格为65美元/吨上下，逼近冶炼厂盈亏线，而2019年长协价为80.8美元/吨，由此可见下降幅度之大，矿端供应趋紧态势严峻。随着扩产，冶炼厂对铜精矿的争夺也将更加激烈。

  不过，从国内精铜供应来看，并未现明显短缺，现货小幅升水100元/吨左右。据国家统计局公布的数据，中国6月精炼铜产量同比增长11.8%，至80.4万吨，为2008年12月以来最高。由于国内供应相对充裕，未锻造铜及铜材进口量下滑至32.6万吨。随着冶炼厂检修结束，7月产出料将进一步回升。

  库存方面，7月初由于集中交仓，LME铜库存快速攀升至30万吨以上，上周减少14775吨，国内库存上周增加4375吨，仓单数量增加7450吨，不利于铜价反弹。总体来看，库存水平并不低，难以带动铜价反弹。