2016年特朗普入主白宫,铜价一个月内大涨10%。花旗认为,铜价有望重演2016年表现,这次无论谁胜选,铜价未来一周或短暂涨至每吨1万美元,较当前水平涨逾250美元。
根据花旗最新研报数据,1988年至2020年间的10次美国大选中,铜价在选举日当天出现9次上涨,在选举后一年内也以上涨的情况居多。
2016年特朗普胜选时,铜价在选举日上涨了2.7%,选举后一周上涨6%,一个月内上涨10.8%。2020年拜登胜选后,尽管处于疫情经济复苏阶段,铜价在一个月内上涨8.6%,并在12个月内上涨34%。
这一次,铜价走势会重演2016年吗?
花旗认为,铜价可能会在接下来的一周内短暂上涨至每吨1万美元。在该行看来,中美政策宽松的背景下,无论谁胜选,铜价短期都将呈现上涨趋势。若特朗普胜选将提振股市风险偏好,铜价随之走升;若哈里斯胜选,关于贸易关税的担忧将减轻,也将提振铜价。
当前伦敦铜维持在9740美元水平附近,这意味着可能还有逾250美元的涨幅。
无论谁胜选,铜价或都将上涨
花旗认为,如果特朗普胜选,特别是在“红色浪潮”的背景下,铜价可能会出现类似2016年大选后的短期反弹。在2016年选举前后,铜价和美股都出现了上涨,当时中国经济向好也为铜价提供了支撑,当前中国经济也正在改善。
一个可能的情景是,在特朗普鼓励企业减税的政策背景下,铜价可能会随着美股周期性板块轮动而同步上涨。历史上,铜与美国通胀预期以及周期性行业的表现有着较强的正相关性,并且铜价在中国经济宽松的背景下表现良好。
而在哈里斯领导的民主党胜选情况下,市场普遍预期美国“常态化”政策会延续,铜价也可能因为关税不确定性的减少而得到支撑。花旗依然维持观点,认为铜价将在未来6-12个月内上涨,因为全球制造业的复苏和强劲的脱碳需求将支撑铜价。
上涨只是暂时的?若特朗普胜选铜价后期走势有风险
花旗指出,尽管铜价可能会像2016年那样出现上涨,但特朗普胜选情形带来的关税政策将最终对基本金属产生负面影响。如果特朗普的关税政策再度引起贸易摩擦,或将对金属需求造成打击。
与此同时,现在的铜价和仓位比2016年时高得多,而且市场了解到,特朗普的贸易关税最终会看跌金属。
花旗称,事实上,特朗普获胜的情景最终会导致通货紧缩,并通过关税对全球经济增长产生负面影响,从而对金属需求产生负面影响,这一点在2018和2019年就已得到证实,这可能意味着这一次的任何反弹都是短暂的。