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长期限国债期货仍承压发布时间:2024-10-29    来源:博易大师
  近期,国债期货价格震荡走低。一方面,10月LPR如期下调,进一步降低了实体经济融资成本,不过MLF缩量平价续作,资金面有所收敛;另一方面,市场对后续出台增量财政政策的预期增强,加上股市有所企稳,市场风险偏好提升,国债期货高位回落,对应期限债券收益率转为上行。
  GDP同比增速回落
  前三季度国内生产总值(GDP)949746亿元,按不变价格计算,同比增长4.8%,其中,一季度增长5.3%,二季度增长4.7%,三季度增长4.6%,均低于全年5%左右的经济增长目标。分项看,前三季度全国规模以上工业增加值累计同比增长5.8%,制造业投资累计同比增长9.2%,继续保持较高增速,但房地产投资累计同比下降10.1%,带动全国固定资产投资累计同比增速回落至3.4%。同时,社会消费品零售总额增长3.3%,商品房销售面积累计同比下降17.1%,需求不足等问题仍拖累经济增长。
  增量政策出台预期增强
  10月12日国新办新闻发布会上,财政部相关人员表示围绕稳增长、扩内需、化风险,将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措,包括加力支持地方化解政府债务风险、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、运用地方政府专项债券等工具支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等,同时表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。十四届全国人大常委会第十二次会议将于11月4日至8日在北京举行,市场对出台增量财政政策的预期增强。10月25日,财政部副部长表示还将加大财政政策逆周期调节力度,在化解地方政府债务、稳定房地产市场、提高重点群体收入、保障民生、推动设备更新和消费品以旧换新等方面实施一系列强有力措施,通过政府支出撬动社会投资、刺激消费,增加有效需求,中国有信心实现全年5%左右的经济增长目标,并继续为全球经济增长注入动力。
  资金面有所收敛
  上周,央行公开市场操作货币投放22565亿元,货币回笼9991.2亿元,净投放12573.8亿元,同时央行开展1年期中期借贷便利(MLF)7000亿元,缩量平价续作本月到期MLF,合计净投放19573.8亿元。10月1年期和5年期以上LPR均下调25个基点,进一步降低个人存量、增量住房贷款和企业中长期融资利率,缓解居民房贷压力,提高居民消费和企业投资信心,为稳定经济增长营造有利条件。上周五DR007和1周Shibor分别为1.74%和1.70%,较10月18日分别回升12.88和13.50个基点,处于7天逆回购利率(1.5%)上方,市场资金面有所收敛。
  央行启用买断式逆回购操作工具
  10月28日,央行公告决定从即日起启用公开市场买断式逆回购操作工具。操作对象为公开市场业务一级交易商,原则上每月开展一次操作,期限不超过1年。目前公开市场逆回购操作以7天为主,覆盖1个月以内的流动性,而MLF操作期限以1年为主,启用公开市场买断式逆回购操作工具可以覆盖1个月以上和1年以内,如3个月、6个月等期限,进一步丰富央行货币政策工具箱,维护银行体系流动性合理充裕。此外,买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标,交易商可以根据自己的资金需求和市场情况投标不同的利率,按照从高到低的顺序依次中标,减少机构招标过程中的“搭便车”行为,确保招标过程的公平性,真实反映市场资金需求。
  中美国债利差扩大
  美国9月季调后非农就业人口增加25.4万人,显著高于前值和市场预期,失业率降至4.1%,为2024年6月以来新低,零售销售超预期环比增长0.4%,显示其经济仍有一定韧性。市场预期下调美联储年内降息幅度,美债收益率持续上行,10年期美债收益率上行至4.28%,中美国债利差有所扩大。
  综上,当前股债“跷跷板”行情延续,在基本面未见明显改善和货币政策宽松预期下,央行仍有降准降息可能,且进一步收窄利率走廊宽度后,短端利率波动变小,短端期债走势仍强。不过在房地产政策持续优化、财政政策等稳增长政策发力背景下,长端国债期货仍面临一定的调整压力。
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