橡胶：

本周消息面：1，中国国家统计局近日表示，2009年全年，中国国内轮胎总产量较上年同期增长18%，至6.5464亿个。另外，1-12月份合成橡胶产量较上年同期增长8.7%，至276万吨。12月份合成橡胶产量较上年同期增长15%，至26.8万吨。数据显示，2009年12月，中国国内轮胎产量较上年同期增长52%，较11月份下降5%，至5,719万个。

2，2010年1月，中国进口天然橡胶(包括胶乳)17万吨，较2009年同期的6万吨增长190.3%，环比减少5%。数据还显示，1月中国进口合成橡胶(包括胶乳)127,129吨，较2009年同期的45,028吨增长182.3%。

3，天然橡胶生产国协会(ANRPC)报告显示，马来西亚1至3月天然橡胶进口量将延续2009年增势，预计同比将增26%达22.5万吨，将为胶价提供支撑。

4，云南气象台再次发布干旱红色预警逾60%农作物受旱。

5，日本09年汽车产量将跌破800万 创33年新低。汽车制造商1月份汽车销量报告公布，福特1月在美国的汽车总销量同比增长24.6%，通用1月份美国市场的销量同比增长13.6%，预计今年汽车行业会有一个较快的恢复性增长。

供需因素：1，2009年全球天然橡胶供应下滑大约5.1%，由于单产下降以及不利的天气影响，尽管作物有效面积较2008年的700万公顷扩张至713万，平均单产则从每公顷1,304千克降至1,219千克。除中国和越南以外，所有主产国2009年产量均下滑。

2，汽车业复苏，美国1月汽车销量较09年同期显著改善，国际橡胶需求依然强劲，橡胶供应偏紧。

综合来看，随着东南亚胶区停割期的临近，上期所天胶库存将继续从高位回落，经济复苏、天胶供需形势并未改变，但市场对政策紧缩等因素的担忧情绪依然存在。

季节性周期：我国天然橡胶全部进入停割期，而且要延续到4月份之后才重新开始割胶。国外产区也将逐步进入停割期。企业以消耗库存为主，或因天气因素影响了天胶的供应。这给胶价提供了支撑。

库存及比价：沪胶期货周度库存小计节前下跌5227吨至123079吨，连续第三周减少。沪胶期货周度库存小计节前下跌5227吨至123079吨，连续第三周减少。进口RSS完税价格与国内丁苯胶的价差高达9470元/吨，高于4000元/吨的平均值。

现货状态：上周五，3月/4月装船的泰国3号烟片胶RSS3报价为每公斤321-323美分，以0%的复合胶关税税率计算，其完税价格约为26470元/吨。周日国内合成胶市场上扬，中

油华东1502丁苯胶出厂价上扬500元/吨至17500元/吨，中石化上海（高化）顺丁胶出厂价暂稳于20800元/吨。

操盘分析：综合来看，随着东南亚胶区停割期的临近，上期所天胶库存将大幅减少，经济复苏、天胶供需形势并未改变，但市场对政策紧缩等因素的担忧情绪依然存在。此外中国海南天气干旱，2010年中国橡胶产量料下滑，因此沪胶后市经调整后仍有望走高。

铜：

宏观因素：1，美国2月大西洋中部工厂活动增长，表明经济前景改善，支持铜价。但美联储上调贴现率使得美元上升，影响铜价反弹。美国1月CPI增长低于预期。

2，中国商务部上周五称，今年春节假日（2月13日到2月19日）期间全国实现消费品零售额人民币3,400亿元，较去年春节黄金周增长17.2%。这或将导致中国今年前两个月零售额增速较上年同期有所加快。

3，美联储18日盘后宣布将联邦贴现率从0.5%上调至0.75%，一度令投资者忧虑将有更多退市措施出台。不过，19日，市场进一步解读认为美联储此举某种程度上体现了对经济恢复增长的肯定，特别是银行系统承受能力增强，市场情绪得到提振。

4，美国供应管理协会(ISM)公布,1月制造业指数为58.4,预估为55.5.美国1月ISM制造业指数为2004年8月来最高.12月制造业指数为54.9.该数据支撑经济前景。另外，美国房地产和汽车销售数据的改善也同样支撑了市场人气。欧美国家公布的经济数据都表现良好，GDP数据以及制造业指数都显示宏观经济继续向好的方面发展。

供需面： 3月和4月是传统的需求高峰期。2009 年全球铜消费过剩量在115.5 万吨，但2010 年第一季度将出现9.1 万吨的短缺，考虑到目前全球经济处于复苏之中，通胀压力仍在，预期倾向于铜市的涨势仍未改变。但短期铜市场情绪疲弱，因担心中国收紧银行贷款以及避免通胀导致工业用金属需求下降。

进口：海关总署公布的数据显示中国1月未锻造铜及铜材进口292,096吨，远低于上月的369,368吨；1月废铜进口34万吨，亦低于上月44万吨。中国铜进口大幅下降，也在一定程度上表明短期中国铜需求有限，数据令市场稍感失望，但是整体而言，同往年相比仍处于较高水平，数据并显示：与去年同期相比，中国1月未锻造铜及铜材进口增长25.3%，废铜进口增长83%。

库存分析：19日LME铜库存减少300吨至554,775吨，但仍接近于6年高点。截止18日COMEX铜库存持稳于104,464短吨。中国铜库存大概有100万吨，货币政策收紧，将导致赎回、退押，金融消费也随之下降。预计2010年中国铜的实体需求仅增长5%。100万吨库存如果从保值库存进入实体消费领域，对铜价的压力是很大的。

现货情况：2月22日，上海地区现货铜报价：58750-58950，贴水350-贴水150，上涨2775。

美元和原油：原油在68-70美元一带的支撑也不会轻易被击穿，唯一不确定因素在于美元的强势。对于美元2010年的走势，可能会维持在75-85之间展开震荡，难以对商品价格带来较大的指引。

操盘分析：春节过后,由于气温回暖以及新年订单集中出现,很多铜下游开工情况都将大幅

好转。中国市场本周因农历新年假期关闭，但分析师预计中国未来数周铜需求仍将强劲。

豆类油脂：

消息面：1，2月20日，银监会出台个贷新规，将从严审核发放个人贷款。这些政策调整都将给期市带来较重压力。

2，2月20日证监会宣布从今日（2月22日）起中金所将正式受理股指期货开户申请。

供需面：1，美国农业部报告称最近一周美国出口销售大豆20.39万吨，低于预估的25-45万吨。美国农业部预估2010/2011年度最终库存为3.3亿蒲式耳，高于2009/10年度的2.1亿。预计今年美国大豆产量为32.6亿蒲式耳，略低于去年创纪录的33.61亿。

2，油世界进一步调高今年全球大豆产量，预计2009/10年度全球大豆产量为2.521亿吨，高于此前预测的2.471亿吨，2008/09年度全球大豆产量为2.121亿吨。油世界预计2009/10年度美国大豆产量为9150万吨，之前的预期为9030万吨，上年为8080万吨。

3，一季度中国进口大豆到货量预计超1,200万吨，高于2009年同期的1,015万吨，以及四季度的1,019万吨。目前，国内大豆供应将保持充裕局面。

降雨担忧：阿根廷农业部周五在一份作物报告中表示，本周阿根廷出现的强降雨天气令部分2009/10年度大豆生长状况改善，但部分农田被水淹没意味着其他作物将受损。

进出口：中国国家粮油信息中心周一报告称，中国一季度进口大豆到港量将超过1200万吨。高于去年同期的1015万吨及上季度的1019万吨。中国1月份进口大豆到港量将达到约420万吨。预计2月份到港量将达到420万吨左右，3月份大豆到港量将达到380万吨。目前，国内大豆供应将保持充裕局面。

棕榈外盘：2月和3月产量预期下滑，或将削减马来西亚棕榈油库存，这对棕榈油价格利多。”

据马来西亚棕榈油局最新公布的数据，马来西亚1月棕榈油产量下滑13%至132万吨，为九个月最低水准，棕榈油库存从12月的224万吨削减至200万吨。

现货状况：从国家发改委了解到，全国各地节日市场供应充足，粮油价格基本平稳。2月19日，36个大中城市桶装花生油、菜籽油、豆油零售价格平均每桶(5升)分别为93.37元、55.14元、50.07元，散装菜籽油、豆油价格平均每500克分别为5.07元、4.58元，与节前相比，桶装花生油价格略涨0.24%，桶装菜籽油和桶装豆油价格分别略降0.05%、0.02%，散装菜籽油和散装豆油价格持平。

综上所述：目前2009/2010年度美豆库存消费比预估约为0.0751，处于历史中等水平，将限制美豆期价的下跌空间，大幅跌破880美分的可能性不大。虽然美豆仍处下行通道中，短期内难改弱势格局，但预计在880-900美分附近将会面临较强支撑，豆类油脂设定止损后就可以考虑中线多单建仓。

糖：

消息面：1，去年秋季以来，由于降水异常偏少、气温偏高，中国西南地区出现秋冬连旱。目前气象干旱范围已波及云南、贵州、四川、广西、甘肃、青海、陕西、河南、山西和西藏等十省区。云南、贵州、四川、广西等地局部出现特大干旱。
2，中国气象局专家21日说，去年秋季以来，中国华南地区秋季降水异常偏少、西南秋冬季降水异常偏少，气温偏高，造成了华南秋季干旱、西南秋冬季严重干旱，云南省大部地区出现了明显的连续性干旱，近期发展为重旱，局地特旱，全国干旱范围明显扩大。

3，当前国内食糖进口成本高达7400元/吨，一般性贸易进口几乎无法实行，若后期国际糖价继续走高而国内糖价并不大幅追随，则国内食糖出口仍将持续。

供需面：我国当前食糖储备总量约170余万吨，包括不到30万吨白糖和140余万吨原糖，后期要从古巴进口约40万吨原糖。加之前三次放储的供给86万吨白糖，储备调控市场的总深度为300万吨，在不考虑进出口因素的情况下，国家储备对于300~350万吨的可能缺口则显得力不从心了。在糖协调低产量预期、国内食糖缺口预期增大的情况下，食糖出口进一步削弱了09/10榨季国内食糖供给的保障力，这将对09/10榨季国内食糖的供应产生釜底抽薪的效果。

季节性：（1）从郑糖期价走势上可以看出，每年的2月份是糖价出现高峰的时期，而每年的12月是糖价走低的阶段，投资者可以做中长线投资，即在12月白糖价格出现低位的时候选择买入建仓，然后在2月的高点平仓出场。

（2）每年的4-5月是榨季的集中收榨时间，这段时间内新糖集中上市，在宏观环境没有大的变动影响下，糖价下跌的概率增加，这时结合前期出现的高点，投资者可以在2月高位建空仓，在4-5月选择合适价位平仓。

（3）每年的5-7月，糖厂基本停榨，白糖的库存增大，市场消费也处于淡季，因此在宏观环境没有出现变化时，郑糖期价在此阶段处于震荡盘整期，投资者可以波段交易为主，或者以日内震荡交易为宜。

（4）由于夏季消费旺季的到来，用糖高峰期逐渐体现，市场产销率上升。投资者可以在7月选择入场建多单的时机，在8-9月选择离场平仓。因天气变化，白糖的提前备货期有可能提前或延后一个月，所以投资者选择入场时机很重要。

（5）一般在9月中下旬陈糖销售接近尾声，新糖仍未开榨，糖价有上涨的可能。

（6）10-11月榨季产销年度末期，市场处于不稳定时期，价格变化较快，此阶段投资者适合短线交易。

现货市场情况：2月21日，昆明：下午昆明现货市场有少量5370-5400元/吨的成交，随后有部分商家提高报价至5450元/吨，但基本无成交，今日总体成交情况偏淡。广通、甸尾：下午广通、甸尾市场有部分5330-5350元/吨的成交，大部分商家观望，采购较为谨慎，总体成交情况清淡。大理：下午大理市场有少量5300元/吨的价格销售，成交清淡。广西方面：下午南宁市场制糖企业集团报价提高至5550元/吨，较上午的报价再度报高50元，成交乏量。柳州市场下午商家的报价也达到了5560元/吨或以上。

11日白糖期货以及批发市场行情继续上涨，带动广西现货市场糖价进一步报高。南宁：上午南宁市场制糖企业集团报价5360元/吨，较昨天的价格提高了60元左右，商家报价5350-5360元/吨，具体成交情况有待下午进一步观察。柳州：上午柳州市场制糖企业集团报价5380元/吨，上调80元，商家报价在5350-5360元/吨左右，具体成交情况有待进一步观察。

技术分析：广西糖协调低09/10榨季产量预期后，新榨季国内食糖产量-消费缺口有望达到300~350万吨之多，已经高于国家储备调控能力。若国际糖价持续高位运行、食糖出口量大增将对国内糖市产生釜底抽薪的效果，短缺的危机感将继续推动国内糖价向上走得更远。郑糖1009合约在受到本榨季供需状况偏紧以及多头信心再度增强的影响，后市价格上攻前期高点的可能性较大；而远月1101合约由于受到下一榨季种植面积增加等制约性因素影响，近期操作上耐心等待入市时机。

以上建议只供参考，不可作为入市依据，据此入市，风险自负。