近期豆类油脂的基本面

1，南美大豆产量预期提高及中国进口需求潜在降低的风险继续对盘面构成压制。中国实行紧缩货币政策令市场担忧其需求可能出现下降。中国12月进口大豆4,780,446吨，同比增长44.87%；1至12月份共计进口大豆42,551,649吨，同比增长13.66%。中国12月出口大豆21,675吨，同比减少57.08%；1至12月份共计出口大豆346,557吨，同比减少25.49%

2，进口大豆持续到港，港口大豆库存回升至384万吨。1月进口大豆到港量预计为421万吨，连续第二个月超过400万吨。油厂开工率总体较高，有较高的加工收益，豆粕及豆油供给量趋于增加，库存上升。

3、豆油与棕榈油间的价差近期将一直处于低位，两者理论价差波动区间为（500，1500），而2月底至4月初价差一般会走低，因棕榈油走势强于豆油，买棕榈油抛豆油的头寸仍有一定盈利空间。

4、USDA预计2009/10年度全球7种主要油籽产量为4.316亿吨，比上年度增加3643万吨。油籽产量增长动力来自于大豆。全球花生、棉籽及葵花籽产量出现不同程度下降，但对油籽总产量影响被大豆产量的增加所抵消。2009/10年度全球9种主要植物油产量预计为1.3712亿吨，比上年度增529万吨。植物油产量的增长动力主要来自于豆油及棕榈油。2009/10年度全球豆油产量预计为3772万吨，比上年度增加196万吨；棕榈油产量预计为4513万吨，比上年度增加273万吨。棕榈油及豆油产量增长量占植物油增长总量的87%，植物油供给对棕榈油及豆油的依赖程度加重。

5、《油世界》预期全球棕榈油价格短期内可能下滑，但跌幅将有限。2010年1月/3月期间大马及印尼将处于季节性棕榈油低产期，导致全球棕榈油库存在2010年1月至3月末下降。预期棕榈油价格进一步下行的压力将有限。预估印尼2009年棕榈油出口量将达1600万吨，2008年为1461万吨。尽管大马棕榈油产量在2010年1月/3月期间将继续下降，但目前的高库存将令本季度大马棕榈油供应高于预期。

                                 近期橡胶的基本面

供需状况：天胶橡胶今年大幅减产已毫无争议，也成为橡胶上涨形成长期支撑。国际橡胶研究小组（IRSG）周三公布的数据显示，今年1-11月期间，包括合成和天然橡胶在内的橡胶产量预计较去年同期减少11%，明年可能仅小幅回升。2009年天然橡胶产量可能减少9.6%，至940万吨左右，而2010年可能仅小幅增加。

季节性周期：我国天然橡胶全部进入停割期，而且要延续到明年的4月份之后才重新开始割胶。因此，在未来的2到3个月内，我国天胶产量处于真空期，企业以消耗库存为主，或因天气因素影响了天胶的供应。这给胶价提供了支撑。从历史数据看，历年的年前胶价往往表现的比较强势。

国内外比价：通过国际市场上涨和国内的下跌，国内已经恢复到合理的位置了。

行业协会：国际橡胶联盟(IRCo)周二表示,目前的天胶价格是"合适的",并同意采取措施稳胶价,承诺密切监视市场。
下游动态：中策4大品牌轮胎普涨5% ，佳通、韩泰等紧随其后。部分企业称，3月还有提价6%的打算。

                                   近期金属基本面

供求基本面：WBMS:全球2009年1-11月铜市供应过剩19.1万吨，铝市供应过剩104.8万吨，铅市供应短缺8400吨，锌市供应过剩9.2万吨。ILZSG:2009年1-11月全球锌市供应过剩42.4万吨，铅市供应过剩5.8万吨。2009年12月全球铝产量较11月增加4%至198.4万吨。12月精炼铜产量小幅下降，但进口增幅明显。12月份国内铜材产量创出历史新高，环比增幅13%。废铜进口上升，但2009年整体水平低。2009年12月精炼铜产量41.75万吨，上月为42.07万吨，产量小幅下降。进口24.4万吨，相比上月的19.4万吨增26%。废铜进口上升至44万吨，环比增幅48%。12月份国内铜材产量100.52万吨，环比增幅13%。铝：产量小幅增加，增幅趋缓。进口继续萎缩，出口环比有较大幅度增加。下游铝材表现平稳。2009年12月国内电解铝产量小幅增加至136.86万吨。12月铝进口继续较上月的5.7万吨小幅下降至4.2万吨，出口2.7万吨，上月为3503吨。锌：数据反映出国内供应压力较大，出口数据值得注意。12月份精炼锌和锌精矿产量都继续增长，矿增幅大，环比增17%。12月原料矿供应明显增加。进口继续萎缩，出口环比增190%，为2007年9月以来高位。12月份国内精炼锌产量再创历史新高至46.2万吨，环比增幅4%。锌精矿产量大幅增加6万吨至41.5万吨，环比上升17.2%。12月份精炼锌的进口再次萎缩，小幅下降至1.9万吨，上月2.13万吨。出口环比增幅较大，环比上升190%至1.2万吨。

进出口：中国2009年12月出口一如预期结束此前13个月负增长，重返正区间，同比增速高达17.7%，远超路透调查中值4.0%。而中国海关周日称，中国2009年12月进口未锻造铜及铜材369,368吨，高于11月290,158吨，当月废铜进口也由11月的30万吨升至44万吨。

进口预期：麦格理银行预期2010年第一季度中国铜进口将达到800,000-850,000吨，2009年第四季度大约为620,000吨，基于中国铜价较LME铜价相对强劲，引发铜进口强劲。麦格理称，第一季度中国精炼锌净进口亦预期强劲。

库存分析：上海保税仓库中的铜库存已在过去一个月中减少了四分之一。由此前的20-25万吨下降到目前的15万吨左右。由于铜进口盈利，保税区的铜库存转移到现货上来，铜的进口量将增加，昨日麦格理的报告中就预计铜进口将先消耗保税区的库存。除了保税区外，韩国等LME交割库库存的减少可能也与中国进口有关。进口铜的增加将对铜现货市场形成压力。

                                      能源类基本面

原油近期状况：欧佩克(OPEC)周二微幅下调2010年对该组织原油需求的预估,并称库存依旧高企,足以应对冬季燃料需求的任何意外增长。OPEC月报显示,2010年对OPEC的原油平均需求预计为日均2859万桶,较上月预估下调2万桶。报告显示出,1月初北半球多数地区的寒冷天气几乎没有令石油需求上升。OPEC维持今年全球石油日需求增长预估在82万桶不变。OPEC称,若全球经济前景令人失望,关注点应回到疲弱的石油基本面上。报告还表达了OPEC对于第二季因季节性原因而导致原油需求放缓的一贯忧虑。尽管天气寒冷推动石油消费,但库存依然高企。OPEC称,海上油轮的原油和油品库存仍然较高,超过1.4亿桶,这相当于全球近两天的需求量。

LLDPE基本面：现货价格走稳，LLDPE生产利润暂时高位维持稳定，而生产成本仍有抬升空间，近期库存较低，且3月是LLDPE消费旺季，中长期上涨空间较大，但近期系统性风险较大。

PTA基本面：原油加大波动幅度，芳烃类产品也涨跌互现，PTA的成本支撑力度略有不足，加之PTA负荷又有上升，郑期仓单量也在明显上升，空头力量在增加；而前几日拉动PTA的MEG价格也开始下滑，尽管下游涤丝仍然跟涨，但上涨动力有衰竭的迹象。另外国家收紧货币政策也令市场承压，总体看，PTA上涨动力已明显弱化，短期可能再度较淡。

                                近期螺纹基本面

政策面：1季度加息可能性增大与3-4月份人民币可能启动升值。基于以下判断：通胀明显上升,加息有助于央行对抗通胀的决心，降低居民通胀预期；加息均在1年期央票利率持续快速上升并超过1年期存款利率后；目前加息的效果较过去显著；加息也有助于外汇储备保值；而1季度输入性通胀压力增大、出口增长超预期与就业压力明显减轻均使3-4月份人民币可能启动升值。

消息面：国家统计局昨日发布数据，2009年全年国内生产总值33.53万亿元，同比增长8.7%，增速比上年回落0.9个百分点。居民消费价格同比下降0.7%，PPI下降5.4%，12月CPI同比增长1.9%，PPI同比增长1.7%。CPI及PPI的数据表现说明中国经济“V”型反弹的力度强劲。再结合PMI数据的走势看,中国经济增长态势会延续,至少在未来两个季度会保持加快速度增长。

供需方面：国家统计局最新数据显示，2009年我国粗钢产量为56784万吨，同比增长13.5%。其中12月份粗钢产量4766万吨，增长26.6%。去年12月份粗钢日均产量为153.7万吨，较去年11月减少3.8万吨，这也是自2009年10月以来连续三个月下降。此外，2009年我国钢材和生铁产量分别为69244万吨和54375万吨，分别增长18.5%和15.9%。日本铁钢连盟统计，2009年日本粗钢产量同比下降约26%，降至8753万吨。其中转炉钢6834万吨，降23.4%，电炉钢1920万吨，降34.9%。这是自1971年的38年来产量首次不足9000万吨。全年生铁产量为6694.3万吨，同比降22.3%，热轧产品产量7673.5万吨，了27.7%。今年日本将继续受益于亚洲的强大需求和国内外汽车需求旺盛，预计粗钢产量将达约1亿吨。

今年钢材产量增速将出现明显的回落,新增产量预计不会超过3500万吨,而淘汰落后产能的步伐又将增大,总体而言供大于求的局面在今年将得到很大的改善。我国钢价大幅波动的根本原因,就在于钢材产能供大于求挥之不去,今年钢材的供给增速明显小于消费增速。需求方面,商品房新开工、铁路投资以及保障性住房建设确定将大幅拉动钢材下游需求。2010年铁路投资规模将再创历史新高,今年全国铁路计划安排固定资产投资8235亿元,其中基本建设投资7000亿元。2009年，包钢在金融危机的巨大冲击面前抓住铁路用钢轨热销的有利时机，全力提升钢轨产能，多创效益。2009年包钢钢轨产量达130万吨，居全国第一、世界第一。

库存：每年冬季一般都是螺纹钢库存快速增加的时期,今年也不例外,由于现在的螺纹钢价格仍然有一定的盈利空间,使得全国主要螺纹钢生产企业的开工率较高,而冬天寒冷的天气使得不少地区的工程不得被迫停工。以上原因使得螺纹钢的社会库存近期又出现了不小的增加,并且这种增加很可能将持续到春节之后。一直持续下降的港口铁矿石库存上周出现了久违的上升,通过数据来看,增加的铁矿石库存多为印度现货矿,这也说明了现在作为钢材的需求淡季,很难出现港口铁矿石库存快速消化的局面,并且库存的上升也将给国内钢价上涨制造较大的压力。

                                     糖的基本面

产量分析：据不完全统计,截至1月20日云南已有49家糖厂开榨,据悉,其他糖厂将在1月下旬陆续开榨。从目前的情况来看,云南产区减产已成必然。云南调低产量较去年 11 月初全国糖会的预估降低了近 50 万吨,若消费和其他产区产量预估水平不变的话, 则 09/10榨季国内食糖产量—消费缺口有望增至 300万吨,为数据记载以来最大的缺口。

去年产量：国家统计局公布数据显示,中国去年12月精炼糖产量较上年同期增长11.2%至268.2万吨,2009年全年精炼糖产量下滑8.5%至1322.9万吨。

销区库存：1月21日国储糖竞卖已经结束，从竞价结果来看，由于前期价格震荡较大，加之天气因素导致运输不畅，销区库存较为薄弱，经销商不敢补库，虽然前期国储两次50万吨储备糖缓解了部分压力，但目前处于春节消费旺季，市场需求旺盛，所以本次抛储成交情况比第二次价格更为理想。各地成交价与当地销售价格差距在250元/吨左右，销区库存得到了一定补充。