全国统一客服热线:400-660-4882
投资资讯
国际主要产油国(组织)原油产能分析及原油期货价格展望发布时间:2019-04-24    来源:投资咨询部

国际主要产油国(组织)原油产能分析及原油期货价格展望

                                               

摘要:

1、美原油产量居高不下,库存短时间降低,但仍会立即补充,投资者对于国内经济中长期悲观,使得WTI出现短期backwardation结构,在目前相较于Brent强势的走势中,WTI有可能开始出现温和拐点,区间涨幅有限,其中枢价格或将维持在60-63美元左右;

2、俄罗斯3月未能达到OPEC+减产协议的削减目标。俄罗斯原油产量或将继续维持在1120万桶以上,且不会出现大幅产能削减迹象,是国际原油的稳定供应国;

3、以沙特为主的OPEC组织成员国开始减产,效果明显,2019年年初至3月末,减产协议执行率达到154%。

一、美油产量及期货价格分析

1、美国原油产量小幅萎缩,库存意外大幅下降

 

数据来源:金十数据

美原油自2018年10月后,产量逐月攀升,尤其是3月以来,产量一直居高不下,截止4月18日,其产量达到1210万桶/日。从周统计来看,较上周(4月8日-12日)缩减10万桶/日,从产油地区来看,主要减产地为美国内陆地区,而海外的阿拉斯加地区的产油量依旧持平。

根据三大能源机构——国际能源署(IEA)、美国能源部能源信息管理局(EIA)、日本能源经济研究所(IEEJ)统计的数据,2019年以来非OPEC国家原油产量增幅达到 200万桶/日左右,主要增长仍来自美国,美国的增量占比超过 八成。由于美国页岩油革命,2018年11月底,美国首次出现单周出口的原油和石油产品超过进口,原油和石油产品的净出口量 21.1 万桶/天,打破了 75 年来对进口石油的依赖,首次成为石油净出口国。而其原油产量也由580万桶/日激增至1000万桶/日以上,今年年初开始,更是超过俄罗斯,成为第一大产油国。

 

数据来源:金十数据

从原油库存上来看,4月中旬,路透社公布的前值为增加702.9万桶,EIA预测为减少120万桶,其最终的公布值为降低139.6万桶,远低于前值,略低于预测值。原油库存的意外下降,使得补库存需求上升,或成为美原油产量居高不下的主要因素。

2、WTI主力合约走势强劲,与Brent原油价差区间缩小

自年初以来,WTI主力合约稳步上升,从1月初的48.31美元/桶上升至4月18日的64.06美元/桶,升幅达到32.60%。而在与Brent主力合约的价差对比中,由年初的9.11美元也跌至7.95美元,WTI的相对强势,缩小了二者的价差。

 

数据来源:和合期货

在对比WTI近月和远月合约中,可以发现,4月初,原来的contango结构发生了逆转,形成了短期的backwardation结构,投资者对于原油以及经济的中长期趋势持悲观态度。

 

数据来源:和合期货

综上所述:美原油产量居高不下,库存短时间降低,但仍会立即补充,投资者对于国内经济中长期悲观,使得WTI出现短期backwardation结构,在目前相较于Brent强势的走势中,WTI有可能开始出现温和拐点,区间涨幅有限,其中枢价格或将维持在60-63美元左右。

二、俄罗斯原油减产不达预期

俄罗斯作为全球第二大产油国,其3月份产能达到了1129.8万桶/日。作为OPEC+ 1月至6月减产计划的一部分,俄罗斯同意将产量从1142.1万桶/日减少23万桶/日至1119.1万桶/日。而从官方统计数据来看,俄罗斯3月未能达到OPEC+减产协议的削减目标。

从地缘政治考虑,俄罗斯是否选择与OPEC合作,继续维持和执行减产协议,则主要取决于叙利亚等中东局势、美俄博弈等诸多因素,因此俄罗斯原油产量或将继续维持在1120万桶/日以上,且不会出现大幅产能削减迹象,是国际原油的稳定供应国。

三、OPEC主要产油国坚定执行减产协议,执行率大幅升高

OPEC组织作为全球最大的原油供应国组织,其整体原油供应量超过3000万桶/日,1-6月份的原油减产计划中,1-3月份,该组织整体减产协议执行率分别是89%、103%和154%,其中减产较为明显的为沙特、委内瑞拉和伊拉克。

1、沙特3月份减产达到32.4万桶/日,其原油产量降为979.4万桶/日

 

数据来源:金十数据

沙特在年初以来,减产力度加大,在3月份公布的数据中,减产32.4万桶/日,国内原油总产量降至979.4万桶/日,从而退出了原油千万桶产能俱乐部。

2、委内瑞拉被迫减产28.9万桶/日至73.2万桶/日

 

数据来源:金十数据

受美国制裁以及国内石油体制问题影响,委内瑞拉原油产量在过去两年减少了 100 多万桶/日,尤其是自2018年12月起,出现了断崖式的减产,且目前为止仍没有停止下滑的迹象。3月份受国内电力系统瘫痪影响,委内瑞拉原油产能再次下滑28.9万桶/日,至73.2万桶/日。短期内,预计其下滑趋势不会减弱。

3、伊拉克原油减产12.6万桶/日,同比仍处在产能高位

 

数据来源:金十数据

伊拉克作为此次减产协议中,减产产能位列第三,环比减产12.6万桶/日至452.2万桶/日,但同比来看,较2018年同期的442.6万桶/日相比仍有10万桶/日的增幅。

四、结语

美原油库存及产量的变化双向影响WTI价格,而Backwardation结构的出现,预示投资者中长期投资情绪趋于悲观,WTI相较于Brent的强势会逐渐减弱,随着二者的价差区间进一步缩窄,导致国际原油期货价格上升会遇到阻力。俄罗斯和OPEC的原油减产过程中,尚未出现一致步调,且减产理由各异。虽然从数量上整体减产60余万桶/日,但已经达到了主动减产的相对极限,随着产能继续释放,原油产量或将上升——至少不会大幅下降,国际原油价格在量价关系的基本作用下,有冲高回落的趋势。

 

风险揭示:您应当客观评估自身财务状况、交易经验,确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求,自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险,任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异,若您据此入市操作,您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明:本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,文中的观点、结论和建议仅供参考,不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

 和合期货有限公司经营范围包括:商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。

 

全国统一客服电话:400-660-4882