本周以来，铁合金期货风头正劲。继周一一字涨停后，昨日硅铁期货扩板再次涨停，主力1801合约创下上市以来新高8348元/吨；锰硅期货亦表现不俗，主力1801合约盘中最高涨至8364元/吨，创近一年新高。分析人士表示，宁夏多地发布限产令，令铁合金期货表现强劲。不过，由于硅铁、锰硅供需格局不同，后期两者走势料有所分化，关注供给端扰动情况。

  铁合金“兄弟”劲扬

  黑色系“家族”中，还有其他名不见经传的“远亲”，锰硅、硅铁这一对铁合金“兄弟”就是其中之一。

  铁合金相当于炼钢的“味精”，作为炼钢时的脱氧剂和合金剂，硅能提高钢的弹性和导磁性，锰能降低钢的脆性。由于其成交一直不太活跃，以往市场鲜有关注。

  然而，就在其他明星黑色系商品回调之际，近两日铁合金“兄弟”扛起了领涨大旗。昨日，硅铁期货主力1801合约盘初在扩板之后再次涨停，并创下上市以来新高8348元/吨，午后一度开板跳水，不过盘终再次封于涨停。相对来说，锰硅期货稍显逊色，主力合约盘初一度冲击涨停板，最高至近一年新高8364元/吨，但随后大幅回落，盘终收报7748元/吨，涨74元或0.96%。

  业内人士表示，11月底至12月初，宁夏多地政府发布限产令。中卫近日加大限产力度，对市辖区内所有铁合金、电石、碳化硅企业进行停产整顿，供电部门将于2017年12月2日对各单位进行断电，具体影响时间不详。受此消息影响，本周期市开盘后，锰硅、硅铁期价均连续大涨。

  另有分析人士表示，一般来说，铁合金价格主要由钢材价格和电价共同决定，钢材价格代表着铁合金的需求因素，而电价则代表着铁合金的主要生产成本。因此，近期黑色系的强势上涨，对于硅铁、锰硅而言有一定推动作用。

  基本面出现分化

  从限产估算方面来看，业内人士表示，平罗和中卫地区限产对合金的影响不尽相同，平罗地区主要影响锰硅产量，而中卫地区集中了宁夏大部分硅铁生产厂商。通过对比平罗公布的矿热炉限产名单和行业网站公布的11月宁夏地区开工企业名单，发现大多数20000KVA以下的炉子先前就已停产，只有6台12500KVA炉子将受到限制，已关停1个月时间，实际影响总产量仅为1.5万吨-2万吨，中卫关停对锰硅产量基本无影响，而全国锰硅单月产量在60万吨以上，影响微乎其微，且限产情况较为确定，市场过分高估宁夏限产对锰硅供给的影响。

  而中卫限产对硅铁供给影响巨大。根据行业网站公布的11月宁夏地区硅铁开工企业名单，如果中卫硅铁厂商全部停产，影响单月产量高达6.28万吨，而全国硅铁月度产量约35万吨，影响产量占比将近20%，但中卫限产的问题在于时间上的不确定性，停产整顿持续时间有较大疑问，需密切关注。

  对于后市，业内人士表示，硅铁形成供需两强的格局，而锰硅预计将陷入供需两弱的境地。在需求端变化有限，且采暖季需求变动预期已充分反映至期价后，未来铁合金的关注点将主要集中在供给端的扰动。短期来看，硅铁将维持强势，市场尚未充分意识到限产对于合金供给的分化影响。长期来看，硅铁的高利润不具备可持续性，供给的调整将推进远月价差回归至合理水平。

  操作上，单边操作建议避其锋芒转战远月，可在1801合约上尝试多硅铁空锰硅。