摘要：LME期镍周三盘中大涨6%，至13030美元/吨，刷新2015年6月以来新高，今年累涨近30%。沪镍期货主力日盘封涨停，每吨接近10万元人民币，创去年11月以来盘中新高，夜盘再涨4.5%。瑞信下调远期需求，但仍看好后市涨势。

  受新能源车的电池需求提振，基本金属镍成为年底前价格涨势最亮眼的黑马。

  LME期镍曾于周二盘中涨近7%，收涨5.3%，周三盘中再度大涨6%，至13030美元/吨，刷新2015年6月以来最高。过去两天，LME期镍盘中累涨超10%，为五年来最大双日涨幅。

  LME期镍收涨4%，至12785美元/吨的近两年半新高，今年累涨近30%。沪镍期货主力日盘强势封涨停，每吨接近10万元人民币，创去年11月以来盘中新高，夜盘再涨4.5%，引领基本金属。

  看涨阵营：新能源车电池需求激增

  华尔街见闻昨日提到，全球顶级大宗商品和矿业贸易商嘉能可（Glencore）和托克（Trafigura）都认为，镍市将伴随电动汽车的潮流实现转型，一反2007年以来的交易颓势。

  硫酸镍（nickel sulfate）是锂电池的核心原料，全球电动车产业到2025年的年复合增长率高达40%，托克首席经济学家Saad Rahim预计，对硫酸镍需求也到2030年增长50%，至300万吨/年，未来的电动车电池会更多使用镍、更少使用钴（cobalt）。

  瑞银UBS将2025年时的镍需求增幅预期下调了20%，至58万吨/年，理由是之前高估了部分电池所需的镍规模。但随着电动车电池需求增加，仍预计镍价具备大幅上涨的潜力。

  这就令瑞银不如美银美林看涨镍价，后者曾预计到2025年时，镍需求将增长69万吨/年，成为电动车革命的最大赢家。目前全球镍产量每年仅为200万吨。

  看跌阵营：新能源车利好要等到2020年

  高盛本周最新研报指出，本轮镍价大涨可能不会持续。全球库存水平偏高令超供不减、对电动汽车产量的预期或有问题、低品质镍也能提炼出关键电池原料，都增加了需求的下行压力。

  高盛预计，全球宏观经济环境利好和市场趋紧，将在未来几个月令镍价保持高位。但在6-12个月预期层面，镍价将温和回落，主要由于中国需求增速下降，价格过高也会推涨供给端。

  即使新能源车的行情显著抬升了镍需求的上行风险，但大部分增长将在2020年之后才实现，现有库存水平将足够应付2020年之前的市场需求。

  此外，对电动车推动的需求预期有些过于激进。电动车销量要想在2025年实现全球汽车销售总量的8%，锂的产量需要在未来十年翻四倍才行。在历史上，这种剧烈的供给端增长很少见。

  全球最大的镍生产商俄罗斯诺里尔斯克镍公司也曾警告，市场对镍价可能过度看涨。在今年的总供给200万吨中，电动汽车电池需要的镍大概仅占6.5万吨，还需要好几年电动汽车才能成为镍的主要消费方。

  最大推手和最大风险都是中国？

  印度指出，基本金属今年的表现好于其他大宗商品，特别是非铁类金属价格涨幅接近20%。但上半年镍价涨势不佳，幅度不足15%，没想到却成为第三季度以来当之无愧的黑马。

  从7月起，镍自6月的一年低位8680美元/吨强势反弹，成为过去四个月表现最佳的基本金属。主要得益于菲律宾总统杜特尔特严禁矿业开采污染环境，7月曾警告将加收重税或彻底关闭该产业，增加了供给短缺的恐慌。

  但更重要的影响因素来自于中国。镍铁合金（ferronickel）和镍生铁（nickel pig iron）等低品质镍被中国钢铁厂商喜爱，是不锈钢生产的主力军。随着天气转冷采暖季临近，中国钢铁限产进入“倒计时”状态，各地环保督查也陆续开展。

  许多不锈钢产商赶在限产禁令前用镍需求高涨，参与推涨了镍价。但伴随唐山市将对钢铁等重点工业企业错峰限产时间整整提前了一个月，对镍的需求减弱，也造成镍价下行压力。同时受去产能的政策影响，今年前九个月中国进口的精炼镍大跌51%。

  国际镍研究组织（INSG）也指出，电动车需求推涨是长期效用，短期还是看与中国相关的供求。虽然全球的镍需求预计在2018年超过供给，连续三年供小于求，受不锈钢产业和电动车需求提振，但中国严格的环保法规和钢铁行业去产能，都会影响需求。预计近期镍价会回调，涨势无法持续。

  9月28日，中国工信部等正式发布新能源汽车“双积分”办法。要求2019和2020年度，新能源汽车的积分比例分别为10%和12%。这代表全球最大的汽车市场将从2019年起，大力推动混合动力车和纯电动汽车的发展。

  得到“股神”巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦背书的比亚迪(002594,股吧)董事长王传福，曾在9月下旬对媒体透露，“到2030年包括所有轿车在内，中国将全面普及电动汽车”。这比英法两国的目标早十年实现，成为国际投资者看好中国新能源车战略的理由之一。

  《华尔街日报(博客,微博)》指出，高品质镍会被加工成粉末状的硫酸镍，应用于电动车的电池生产，并与LME期镍始终处于溢价状态，与钯金（Palladium）今年走势相似。

  作为“最疯狂的贵金属”，钯金累涨45%，涨幅超过黄金的三倍和铂金的十倍，并在9月首度超越铂金价格，为十六年首次。钯金主要用于汽油车尾气的催化转化器，反弹的基本面支撑来自使用汽油的混合动力车受到热捧。

  基本金属内外盘周三普涨

  LME基本金属库存基本都下降，其中铝库存降2250吨、铜库存降950吨、镍库存降462吨、铅库存降225吨、锡库存持平。

  锌库存降3125吨，为7月以来最大单日降幅，也令LME期锌涨0.4%，至3277美元/吨，此前曾触及3326美元的2007年8月以来最高。

  LME期铜涨1.3%，至6930美元/吨；LME期铝涨1.2%，至2185美元/吨；LME期铅涨2.8%，至2482美元/吨；LME期锡涨0.1%，至19400美元/吨。沪市夜盘也延续日盘涨势。