本周螺纹震荡运行，盘面上显得波澜不惊，目前来看远期乐观的情绪被市场逐步消化，即使是上周地产数据边际好转得到验证下也未见大的动作，盘面逐渐回归到现实，加上目前冬储也尚未见到明显动作，螺纹期价陷入震荡整理，后面将何去何从。

  产量企稳 或难有大的反弹

  上周钢厂利润继续维持中高位水平，产量在利润驱使下出现企稳迹象，数据上看Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68.00%，环比上周下降0.14%，同比去年下降17.29%，日均铁水产量199.11万吨，环比增加0.41万吨，同比下降44.92万吨，钢厂盈利率81.39%，环比增加1.73%，同比下降8.66%，产量出现企稳，利润依旧维持。

  目前钢厂利润维持中高位水平，并且限产进度上11月钢厂基本完成了全年减产目标，客观上看，钢厂有增产的动力，近期部分钢厂开始出现不同程度的复产，但京津冀地区限产有一定对冲，产量回升表现并不明显，后续来看在年底冬奥会和采暖季限产的影响下，产量恢复程度可能还是难以明显提升。

  需求表现正常 冬储热情不高

  目前钢材表观消费恢复淡季正常水平，数据上看，上周五大成材表观需求987万吨，周环比增加3万吨，其中螺纹表观消费313万吨，周度环比减少11万吨。短期市场关注的重点还是在冬储上，不过目前看贸易商对高价冬储意愿不高，市场仍将继续博弈，目前来看后面出现大面积冬储可能性不大，短期需求预计维持震荡，不过市场对明年需求回升的预期依旧较强，这是目前盘面的主要支撑，节点上可能要等到明年春季左右，预期兑现还需要等待，但目前已经不是短期盘面运行的主要逻辑。

  库存表现或是关键

  当前盘面的核心逻辑可能在库存上，得益于前面螺纹表观消费的逆势表现，螺纹库存端得到改善，当前需求淡季下去库依旧延续，库存相对偏低，表现良好，数据上，上周全国五大材总体库存1352万，周度环比减少78万吨，其中螺纹554万吨，周度环比减少40万吨，热卷(4514, -68.00, -1.48%)320万吨，周度环比减少18万吨。

  目前处于消费淡季的螺纹库存延续去化一定程度上给予了钢价支撑，不过在高价压制下冬储热情较低，加之本身需求淡季，去库状态延续性还需继续跟踪，后面需要继续观察冬储的情况变化以及厂库的拐点何时出现。

  总结

  目前螺纹供应端出现企稳，需求处于淡季正常水平，短期高价下冬储热情较低，整体来看螺纹供需表现双弱，不过目前去库状态良好，在远期需求改善逻辑引导下，05合约维持震荡偏强看待。短期主要观察点在于冬储的博弈，以及厂库变化情况，后续继续留意地产行业情况，关注明年春季宏观传导后的需求释放情况。