关于吉林玉米补贴政策的解读：去库存逻辑越发清晰，布局玉米多头

  业内人士分析认为，后期以下情况将可能性很大：

  1、吉林省后期还有深加工企业补贴可能性大大提高；

  2、黑龙江省也将出台饲企和深加工企业补贴（辽宁和内蒙出台的可能性不算大）；两省都发布补贴政策必将加剧东北玉米紧张局面；

  3、相关部门乐见涨价去库存的逻辑思路越来越清晰；玉米应以多头思路来布局；

  4、后期起拍价较去年有所提升越来越确定；

  5、期货上，玉米多头思路；1805淀粉-玉米价差有望跌至280-300区间

  下面来详细分析。

  目前吉林省仅要求相关企业申请补贴，补贴发放的方法、数量、时间等等详细情况仍不清楚。但是，我们分析认为，吉林省该项补贴的象征意义远大于实际意义。据国粮中心数据，2017/18年度，吉林省饲用玉米消费仅391万吨。按照补贴两个月计算，影响的玉米数量只有78万吨；若按照每加工1吨玉米补贴100元计算，需要动用的财政资金不过7800万元。

  1、目前饲企盈利全面好于玉米深加工企业（玉米淀粉企业和玉米酒精企业大面积亏损）。吉林省玉米深加工企业的玉米消化能力远远大于饲企，2017/18年度，吉林省深加工消耗玉米1230万吨，是同期饲用消费玉米的3.15倍。若按照文件中“进一步扩大新产玉米就地加工转化能力”的表述，那么给深加工企业补贴的意义将更大更能解决问题。因此可以预期，后期吉林省还将出台深加工企业补贴政策。

  2、黑龙江省作为玉米生产和运出的最大省份，并且玉米深加工企业是当地的支柱企业，该省政府一向对玉米深加工行业支持力度较大，在临近的竞争玉米深加工省份出台补贴的前提下，很可能促使该省也出台给玉米深加工企业和饲企的补贴。2017/18年度，预计该省深加工消费玉米1150万吨、饲用消费玉米420万吨。

  而辽宁省和内蒙自治区的情况则有所不同，这两个省份玉米深加工企业并非当地的支柱行业，两省对玉米深加工行业支持力度也有限。因此，我们预计他们出台深加工和饲企补贴的可能性不大。

       关于吉林玉米补贴政策的解读：去库存逻辑越发清晰，布局玉米多头

  若黑龙江和吉林省均有深加工和饲企补贴，按照两个月计算，两省的深加工和饲企需要备货532万吨；而截至2月22日，黑龙江省农户玉米售粮进度77%、吉林68%；2017年，黑龙江玉米产量2976万吨、吉林2794万吨；这样两省余粮玉米只有1578万吨，两省的深加工和饲企2个月就要收购33.7%，而同时东北玉米还要输送港口满足南方饲企的需求。因此，可以预期未来2-3个月，东北玉米现货有望重现抢购热潮，东北现货玉米价格走高，并推动港口走高，蔓延至全国！

  而期货市场上，一直把给深加工补贴理解为利空玉米淀粉期货，补贴金额越大时间越长利空程度越大！

  3、2017年,对美国进口DDGS征收反倾销税及反补贴税，税率分别为42.2%-53.7%及11.2%-12.0%不等，征收期限为5年;2018年对进口美国高粱进行反倾销调查;中国减少从美国进口玉米等；再叠加黑吉两省政府将有深加工和饲企补贴来进一步加剧现货紧张局面推动玉米现货价格上涨等等，可以讲相关部门希望减少进口增加国内消费的方式消耗玉米临储库存；并且乐见玉米临储涨价去库存的逻辑思路非常清晰。现货采购和期货上，都应该把玉米按照多头思路考虑。

  4、若相关部门乐见涨价去库存，又叠加2017年一直执行不打压玉米市场价格的原则，因此可以预期2018年临储玉米起拍价提高的确定性越来越高。这对现货和期货玉米都有利多效果！

  5、因此，期货上就相对比较清晰了。玉米期货保持多头思路；1805合约淀粉-玉米价差，今日收盘337元/吨，我们建议若价差在340-350之间，可做价差走缩，价差在深加工补贴出台后，有望缩窄至280-300区间。