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猪价持续回暖 “猪”概念迎风口发布时间:2017-10-30    来源:中国证券报

 

  沉寂了半年的猪价在今年7月份重新迎来上涨,9月份一度升至14.9元/斤。“再过三个月就到春节了,估计价格还有上涨空间。”一位业内人士告诉中国证券报记者,在供给减少、年底备货需求的推动下,预计猪价回升将持续到春节前。

  春江水暖鸭先知。目前,A股相关上市公司的销售数据已经出现增长势头,部分公司股价今年以来涨幅甚至超90%。展望春节前这段时间,相关股票、期货标的会迎来怎样的变化?

  猪价回暖催热概念股

  今年猪价波动剧烈,整体呈先抑后扬走势。

  上半年是猪价的低谷期。数据显示,2017年1-6月,生猪价格持续回落,全国外三元生猪均价一度从年初的18元/公斤降至6月的12.8/公斤,同比跌幅高达16.7%。

  不过,自7月起,猪价开始出现反弹,9月份一度回升至14.9元/公斤,此后一度出现小幅回调,目前仍持稳于14元/公斤上方。

  “今年上半年猪价连续下滑是延续去年下半年的走势。由于2015年生猪和能繁母猪存栏量大幅下滑,导致猪肉供给大幅下跌,猪价则一路飙升,并在2016年年中见顶,随后便持续下调至今年上半年。直到今年7、8月份,由于国内标猪货源紧俏,且受国庆、中秋双节影响,养殖单位惜售情绪浓重,市场猪源供应减少,屠宰企业收购难度增加,猪价得到提升,进而带动猪肉价格出现回升。”业内人士向记者表示。

  “上半年猪肉价格回落的主要原因是由于养殖户普遍压栏,导致出栏体重偏高,供应量增加。而7月份价格反弹则主要受价格持续走低影响,养殖户积极出栏,偏重肥猪基本出清,供给恢复正常。”东业内人士说。

  值得注意的是,伴随着猪价回升,相关概念上市公司的销售数据也出现了增长。牧原股份(002714,股吧)10月9日晚间披露,9月份公司销售生猪79.3万头,环比增长0.9%;销售收入10.64亿元,环比增长7.15%。9月份,公司商品猪销售均价14.17元/公斤,环比上升0.7%。公司称,商品猪价格在9月上旬小幅下降,中下旬猪价走势稳定。

  相关概念的股票表现方面,可谓冰火两重天。截至10月27日收盘,板块概念股的代表——牧原股份今年以来累计涨幅超96%。另一只概念股温氏股份业绩预告显示,今年前三季度净利润为40亿元-43亿元,同比下跌60.32%-63.09%,但比上半年业绩大幅好转。

  猪肉价格与相关上市公司之间存在何种内在联系呢?

  业内人士分析称,从历年走势来看,猪肉价格呈现出周期性波动特征,每一轮周期波动中猪价触底的时间,一般与相关上市公司股价高点出现的时间相重合。换言之,猪价由下跌趋势变为上升趋势的拐点,就是触发相关股票价格上涨的最主要驱动力。

  在业内人士看来,一般情况下,猪肉价格与相关概念上市公司股价的直接联系并不大,主要是通过生猪价格来反映。“从目前情况看,生猪养殖成本相对较为稳定,因此猪价上涨直接反映出利润空间的扩大,对于上市公司的盈利情况有利好作用,反之则下降。”

  “最长猪周期”之争

  这一轮猪价波动,引起了业内关于“史上最长猪周期”的讨论。

  一般来说,“猪周期”基本遵循这种轨迹:肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。

  “这个周期规律仿佛魔咒一般难以摆脱,而且通常2-3年循环一次。”有业内人士说。

  而在一些分析人士看来,本轮“猪周期”就打破了这种轨迹。相对于前两轮“猪周期”(2006年6月-2009年6月、2009年7月至2012年8月),本轮猪周期始于2012年9月,已持续近5年,堪称历史最长“猪周期”。

  据专家解释,前两轮“猪周期”景气持续时间较短的逻辑是:高猪价刺激养殖户疯狂补栏,而肥猪出栏滞后于母猪补栏约一年的时间。所有养殖户都在同一时间受到高猪价的刺激而补栏,进而导致一年后的猪价暴跌,如此周而复始。

  对于本轮“猪周期”拉长的原因,民生证券分析师张瑜、李俊德认为,主要是受两方面因素影响:其一,规模化经营程度提高,企业相对于散户,产能调整更加谨慎;其二,政府行政化去产能。“养殖户在利润驱动下自发调整产能。而这一轮周期中,出于调控和环保的压力,养殖户则主要是被动调整产能。”

  业内人士认为,多因素促使市场开始产生本轮“猪周期”已经见底的预期:其一,当前存栏量和能繁母猪量均处于低位,对猪肉供给形成限制;其二,猪价重要影响因素之一的饲料——玉米价格反弹,从猪粮比角度对猪肉价格形成正向带动;其三,历史表明猪价同比触底到同比增速转正需要一年,2016年中同比见顶起算,猪价存在于2017年中触底的预期。

  不过,也有业内团队则并不这样认为。“在产能未完成出清过程中,谈新一轮猪周期或为时尚早。”徐寒飞团队指出,其一,环保趋严带来的南猪北移,在一定程度上加速了生猪的出栏;其二,收储制度变革,养猪的主要粮食玉米价格难以上涨,猪粮比仍维持较高位置;其三,猪肉和牛肉进口的增加,也可以抵消部分猪价上涨。

  关注年末投资机会

  有分析人士预计,目前已届10月下旬,随着两个月后的元旦和三个月后的春节到来,猪价可能会出现一波连续上涨的趋势。

  从供应来看,一般来说,猪肉供应量由能繁母猪存栏、MSY(每年每头母猪出栏肥猪数量)、出栏体重三个指标决定。据可查数据,截至2017年9月,能繁母猪存栏3497万头,环比再次下降25万头。


  “生猪出栏体重由养殖成本决定,短期主要受饲料成本的影响。在2017年玉米价格见底之际,预计2018生猪出栏体重难有增长可能。再加上过年前储备猪肉的需求,预计生猪均价将持续回升到过年前,猪价将大概率迎来一轮反弹,价格将在14元/公斤-15元/公斤。”业内人士表示。

  对此,姬光欣则认为,一般来说,春节前属于需求旺季,猪肉价格会有一定涨幅,但为了防止节日期间物价上涨,各地每年都会针对重大节日进行投放储备,因此猪肉价格随意上涨幅度不会过大,基本都在合理范围内。再者就是猪肉价格上涨主要还是生猪价格上涨所拉动。

  从投资角度看,未来相关上市公司股价及期货相关品种将如何波动?会出现怎样的投资机会?

  “对于屠宰行业上市公司而言,由于今年整体消费面表现不理想,利润空间水平较小,对股价产生的影响有限。相反,生猪价格上涨能直接扩大企业利润,利好股价。但表现时间上或存在提前和延后现象。而对于相关期货品种来说,猪肉价格的走势对其的投资参考意义较为有限。不过,仍需关注生猪市场的产能情况,如存栏、出栏、补栏等数据,这样以便了解对相关期货品种的现货面的消耗情况。”业内人士表示。

  “春节前,猪肉需求量会出现增加,特别是在四川、贵州等地,冬至前后需要制作腊肉、熏肉等准备过节,需求量的提升会带动猪价的上涨。但由于这种节日的影响因素通常在投资者的预期内,因此对股价波动的影响不显著。”业内人士认为。

  不过,他还指出,猪肉价格的走势通常会影响养殖户的补栏、存栏以及出栏数量,进而影响对猪饲料的需求量。进行玉米、豆粕(饲料原料)等期货品种的投资者,可以结合猪肉及各类生猪价格变动,判断未来饲料需求量的变动,进而判断玉米、豆粕等原料的需求量变动。

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