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消费股大逆转！LPR连续9个月“按兵不动”，后市怎么看？发布时间：2023-05-23 来源：新浪财经
5月22日，A股全天震荡反弹，消费股在没有明显的消息面刺激下集体回暖。
// A股缩量反弹 //
周一（5月22日），A股全天震荡反弹，上证指数收涨0.39%，报3296.47点；深证成指涨0.32%，报11127.04点；创业板指涨0.07%，报2280.15点。A股全天成交7973亿元，量能小幅萎缩。
外资恢复加仓势头，北向资金全天净买入41.32亿元，此前连续2日净卖出；其中沪股通今日净买入34.69亿元，深股通净买入6.63亿元。
// 资金抢筹消费大白马 //
5月22日，食品饮料行业获主力资金净流入规模居前，大幅净流入21.25亿元。
具体来看，17只个股主力资金净流入超1亿元。五粮液、贵州茅台、比亚迪、爱旭股份、汉王科技主力资金净流入规模居前，分别净流入8.24亿元、7.55亿元、3.84亿元、3.33亿元、2.41亿元。
此外，外资对大消费龙头股的态度正在发生转变。以北上资金为例，5月22日，沪深股通前十大整体大幅加仓为主，其中贵州茅台获大幅净流入15.43亿元，宁德时代、工业富联紧随其后分别获净买入3.2亿元、2.99亿元。
市场人士表示，大消费主线被资金集中买入，这意味着市场认为消费阶段性企稳，而消费企稳也就意味股市上涨的底层逻辑扎实。
中金公司认为，当前资产价格已经反映较多谨慎预期，结合政策逆周期调节及内外部环境，对后市不必过于谨慎，A股仍处于投资机遇期，市场机会大于风险。配置方面，近期TMT与低估值国央企相关板块先后出现阶段性调整，后续相关主题行情的进一步演绎可能需要倚靠政策催化或产业趋势呈现新进展。
招商证券表示，当前A股正在酝酿新一轮的盈利上行周期，需求端偏强同时产能出清较为良好的行业景气修复斜率较大并且能够更快的进入盈利修复阶段，对比收入端、库存端、资本开支情况、中观景气等多个维度，以下有可能会成为景气斜率修复较大的方向：电子领域中消费电子主动持续去库，需求出现边际复苏迹象；通信行业盈利较为稳健且库存低位，而资本开支结构出现优化，助推行业景气向上；地产链消费中家电、装修建材、家居库存落入极低水平，资本开支意愿偏低，而竣工好转驱动其需求提升。医药、自动化设备、基础建设、航空机场等库存水平也并不高，需求端持续改善后景气度也会有较大的修复空间。可以对业绩高增和景气修复斜率较大的方向重点关注。
// LPR连续9个月“按兵不动” //
周一中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，5月22日贷款市场报价利率（LPR）为，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月保持一致。5月新一期LPR均与上期持平，已连续9个月保持不变。
业内专家表示，本月LPR保持不变主要与MLF利率保持不变、银行净息差收窄、实体经经济融资成本稳中有降有关。
一方面，5月MLF利率维持不变，LPR报价基础未发生变化。5月15日，人民银行开展1250亿元MLF操作，中标利率维持2.75%不变。一般而言，若MLF利率未变，则当月LPR调整的可能性较小。
另一方面，报价行压缩LPR报价加点的动力不足。东方金诚首席宏观分析师王青表示，今年一季度末商业银行净息差降至1.74%，较上季度末大幅下行0.17个百分点，降幅相当于2022年全年水平，下行幅度较大，再创有历史记录以来最低点。由此，尽管近期银行同业存单到期收益率等市场利率下行较快，一些银行也在下调存款利率，但仍难以抵消净息差大幅收窄带来的压力，当前阶段报价行压缩LPR报价加点的动力不足。
市场分析认为，后续触发降息的重要因素，仍是经济和融资修复的可持续性。
民生银行首席经济学家温彬判断，若消费复苏的斜率不及预期、房地产链条持续难以实现良性循环、长期投资动能疲软、民间投资继续回落，以及居民部门信贷回暖再现反复等，年内或不排除仍存在小幅降息的可能。但LPR的继续调降，将主要取决于银行息差表现情况。除依赖于政策利率的下调外，最主要的还是要与负债端改善相匹配，以保证银行净息差维持在相对平稳水平。
王青认为，尽管近期存款利率下调会降低银行资金成本，但短期内对银行下调LPR报价的激励作用不大。我们判断，年内在MLF操作利率不变的前景下，1年期LPR报价单独调整的可能性较小；不过，若二季度楼市回暖过程出现反复，不排除在MLF利率不动的同时，5年期以上LPR报价单独下调10~15个基点（0.1~0.15个百分点）的可能。
